【东方-2026研报】金禾实业（002597）：外需回暖及内需新场景有望带动甜味剂底部复苏.pdfVIP

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金禾实业002597.SZ

外需回暖及内需新场景有望带动甜味剂底买入（维持）

股价（2026年02月10日）26.22元

部复苏目标价格28.80元

52周最高价/最低价26.22/19.68元

总股本/流通A股（万股）56,832/56,682

A股市值（百万元）14,901

核心观点国家/地区中国

行业基础化工

⚫三氯蔗糖出口量有所回暖，外需出现积极信号。市场前期对三氯蔗糖景气预期较报告发布日期2026年02月11日

低，主要是因为24下半年至25上半年行业进行过一轮减产协同，但价格的大幅拉

升难敌内外需求疲软导致出货受阻，最终带来挺价协同的崩塌。目前三氯蔗糖价格

1周1月3月12月

又回到了历史谷底，百川盈孚统计的行业毛利普遍转负，行业深陷泥潭但向下空间

绝对表现%12.4425.7627.3414.44

也相对有限。对于出口依赖度较大的三氯蔗糖而言，25年全年出口量同比下滑19%

相对表现%11.0626.4926.72-6.66

是需求疲软的真实写照。然而，25年11、12月三氯蔗糖月度出口量明显环比提升，

沪深300%1.38-0.730.6221.1

两个月合计出口量也同比改善；我们推测在前期低出口量背景下，海外库存也得到

了一定去化，外需