【东吴-2026研报】两会前后的市场节奏和布局.pdfVIP

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策略周

两会前后的市场节奏和布局2026年03月01日

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春节后，A股即将再次迎来“两会时间”。时值“十五五”开局之年，2026

年的全国两会将为观察中国今年乃至未来五年的政策走向提供重要契机，证券分析师陈刚

也将深刻影响资本市场走势。执业证书：S0600523040001

cheng@

◼历史上两会的季节效应

研究助理林煜辉

回顾历史行情，A股存在“两会效应”，我们复盘了近15年A股两会前后执业证书：S0600124060012

的市场表现，一共总结出三条规律：linyh@

第一，大势方面，指数整体呈现会前上涨，会中震荡蓄势，会后胜率、收

益率再度提升的特征。复盘2010年以来的两会交易可知，上证指相关研究

数在会前20个交易日多数上涨，胜率达到81%，区间涨幅平均达《Seedance2.0和人形机器人春晚出

到2.40%。这主要是因为会前A股演绎春季躁动，市场流动性宽

圈》

松、风险偏好较高，指数往往量价双升；会议期间，由于市场希望

不确定性，同时倾向于对春季行情的收益进行获利了结，因此指数2026-02-23

相对承压，胜率下滑至50%；两会后，市场胜率、收益率再度提升，《春节假期大事与节后A股展望》

具体来看，会后5个交易日区间胜率较高，达到75%，会后20个

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交易日区间平均涨幅较高，为2.44%。

第二，风格方面，会前会后以国证2000、中证1000为代表的小盘风格优

胜，会前小盘风格的超额收益更为显著。会前10个交易日，国证

2000、中证1000胜率均为80%，而上证50、沪深300胜率仅在

50%左右；国证2000、中证1000相较上证50指数的超额收益均

值分别为4.27%、3.92%。会后10个交易日，小盘胜率有所降低，

虽仍相对大盘跑出超额收益，但优势并不明显。小盘风格会前表现

优胜的原因在于两会政策预期发酵、风险偏好改善，活跃资金交投

火热，小盘股能表现出更好的弹性。

第三，行业方面，大消费和TMT两类行业表现出相对优势。一是以社会

服务、美容护理、纺织服饰为代表的消费行业在会前会后胜率较

高、整体实现正收益。主要是因为两会公布相关政策、定调全年经

济发展目标，顺周期相关板块受益；二是电子、计算机等TMT行

业在活跃资金主导下，于会前10个交易日录得较高的平均收益。

整体而言，A股的“两会交易”紧随“春季行情”，因此会前指数多上涨、

小盘风格优胜、TMT行业有超额收益；会中会后，市场围绕稳增长政策、

产业政策展开交易，指数在蓄势后有望重拾升势，风格将迎来再平衡，