2025年CPA《财务成本管理》期权定价模拟专项卷.docxVIP

2025年CPA《财务成本管理》期权定价模拟专项卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分。每小题只有一个正确答案，请将正确答案代码填入答题卡对应位置。)

1.下列关于看涨期权和看跌期权的表述中，正确的是（）。

A.看涨期权的买方享有以执行价格卖出标的资产的权利

B.看跌期权的卖方在未来可能需要以执行价格买入标的资产

C.看涨期权和看跌期权的内在价值都可能在正值、负值或零之间取值

D.对于平价期权，其时间价值一定为零

2.欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格相同、到期日也相同，若目前标的资产价格高于执行价格，则下列表述中正确的是（）。

A.看涨期权一定具有正的内在价值，看跌期权一定具有零的内在价值

B.看涨期权一定具有正的时间价值，看跌期权的时间价值无法确定

C.两者的时间价值一定相等

D.两者的理论价值一定相等

3.布莱克-斯科尔斯模型的基本假设中，不包含（）。

A.标的资产价格随机变动服从几何布朗运动

B.期权可以无限次复制

C.无风险利率已知且在期权有效期内保持不变

D.不存在交易成本和税收

4.下列关于布莱克-斯科尔斯模型中变量“波动率”的表述，正确的是（）。

A.波动率是指标的资产价格的系统性风险

B.提高波动率会降低看涨期权的价值，但会增加看跌期权的价值

C.布莱克-斯科尔斯模型要求使用历史的年化波动率作为未来波动率的估计值

D.波动率衡量的是标的资产价格变动的离散程度，对期权价值有显著影响

5.运用二叉树模型估算美式看涨期权价值时，与估算欧式看涨期权价值的主要区别在于（）。

A.需要计算风险中性概率

B.只能使用单期模型

C.在计算过程中需要比较节点期权的内在价值与继续持有价值，并取较大者

D.模型的最终节点价值仅取决于标的资产价格

6.某公司购买了一份执行价格为50元、到期时间为1年的欧式看涨期权，当前标的股票价格为45元。若该期权的到期日股价为55元，则该看涨期权的到期日内在价值为（）元。

A.0

B.2

C.5

D.10

7.买入一股股票，同时买入一股该股票的看跌期权（执行价格与股票当前价格相同），这种投资组合被称为（）。

A.保护性看涨期权

B.跨式期权组合

C.保护性看跌期权

D.对敲期权组合

8.对于一个已持有的欧式看涨期权，如果标的资产价格不变，无风险利率上升，则该看涨期权的价值将（）。

A.上升

B.下降

C.不变

D.可能上升也可能下降，无法确定

9.希腊字母Gamma(Γ)表示的是（）对期权Delta的变化率。

A.标的资产价格

B.执行价格

C.到期时间

D.标的资产波动率

10.下列关于期权时间价值的表述中，错误的是（）。

A.平价期权的时间价值通常最大

B.随着期权到期日的临近，时间价值会逐渐减少，这种现象被称为期权的时间衰减

C.内在价值为零的期权一定具有正的时间价值

D.波动率越高，期权的时间价值通常也越高

二、计算题（本题型共5小题，每小题6分，共30分。请列出计算步骤，每步骤均得相应分数，除非有特殊说明。答案须用中文大写数字填写。)

1.假设某股票当前价格为80元，执行价格为85元的美式看跌期权还有6个月到期。预计6个月后股票价格有两种可能：上升至90元或下降至70元。无风险年利率为10%，已知上行概率和下行概率相等（均为50%）。为简化计算，假设上行和下行幅度相同。请使用二叉树模型估算该美式看跌期权的价值。

2.某股票当前价格为60元，波动率为30%，无风险年利率为8%。请使用布莱克-斯科尔斯模型计算执行价格为65元、到期时间为9个月（假设为半年）的欧式看涨期权的理论价值。（需给出公式中所有变量的值，并计算最终结果）

3.假设某看涨期权当前价值为12元，Delta为0.6。若投资者购买了1000股标的股票，并卖出该看涨期权进行对冲，请问当标的股票价格上涨1元时，该投资组合的价值变动约为多少？

4.某欧式看涨期权执行价格为100元，当前标的资产价格100元，到期时间为6个月，无风险年利率为5%，波动率为20%。假设该看涨期权的当前价值为10元。请计算该看涨期权的Theta值。（结果以年为单位）

5.一份执行价格