2025年12月30日更新-【国金证券】“数”看期货：2025年期指与对冲策略回顾.pdfVIP

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2025年期指与对冲策略回顾

从2025年市场表现来看可以分为以下几个阶段：(1)2025年初，特朗普非常规地缘言论、关税政策预期等因素导致

全球风险偏好下降，股指期货市场整体承压，IC与IM期指深度贴水，IH与IF期指贴水幅度相对较小。(2)1月中

旬至3月中下旬，央行稳汇率措施、中长期资金入市计划以及DeepSeek引爆AI行情等多重利好推动市场风险偏好回

升，指数走出V型反弹，期指基差结构出现明显分化，IH期指率先转为小幅升水，IC与IM贴水幅度有所收窄，但仍

维持较深水平。(3)3月中下旬至4月中上旬，新国十条政策红利逐步释放完毕，部分机构选择兑现盈利。4月2日，

特朗普政府宣布对等关税政策，中国迅速反制，贸易对抗骤然升级，市场情绪快速转向谨慎，期指贴水急剧加深，

在4月中旬达到极端水平。(4)4月中旬至八月中下旬，关税冲击的恐慌情绪逐渐被市场消化，指数进入修复性反

弹。同时，6-7月迎来上市公司年度分红高峰期。期指贴水从4月极端水平整体收敛但分化显著。至7月上旬，IH转

为升水，IF贴水收窄，IC、IM仍维持