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小鹏汽车-W（09868.HK）优于大市

小鹏第二代VLA开启推送，技术与新品周期共振

公司研究·海外公司快评汽车·乘用车投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：唐旭霞0755tangxx@执证编码：S0980519080002

证券分析师：杨钐0755yangshan@执证编码：S0980523110001

事项：

公司公告：3月2日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P

挡原地激活全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景，第二代VLA将于3月正式迎来推送，

作为开启L4时代的物理世界大模型，第二代VLA将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。3月

2日，2026款小鹏X9纯电版正式上市，新车共推出5款车型，售价区间为30.98万-36.98万元，作为年

度改款车型，2026款小鹏X9纯电版在延续经典设计的同时，对智能驾驶、三电系统及舒适配置进行了全

面升级，全系标配800V高压平台、5C超充AI电池以及第二代VLA世界模型。

国信汽车观点：小鹏第二代VLA去除了传统视觉→语言转译→动作的中间环节，实现端到端直接决策。

系统响应延迟降低80%，推理效率提升12倍，让车辆像人类一样凭直觉应对突发路况。通行效率方面，小

鹏第二代VLA在广州城区实测用时43min，比导航软件预估的44min还要快，通行效率比肩老司机人驾。

2026款小鹏X9纯电版全系标配800V高压平台、5C超充AI电池以及第二代VLA世界模型，车型竞争力显

著。短期维度，公司以MonaM03、P7+、G7为代表的新车型走量，公司纯视觉方案的落地，将高阶智驾车

型渗透至20万以内的市场，加速实现高阶智驾平权，小鹏鲲鹏超级电动系统基于全域800V高压碳化硅平

台打造，搭载了5C超充AI电池、混合碳化硅同轴电驱和静音增程器三大核心技术，2026年“鲲鹏超级电

动系统”车型放量，公司经营周期持续向上。中长期维度，公司以小鹏智能驾驶新车型、小鹏Robotaxi、

全新一代IRON，以及汇天飞行汽车为代表的组合拳产品矩阵，打造物理AI未来出行的全新范式，打开未

来出行想象空间。考虑到行业补贴政策、原材料成本等外部因素对公司产销及盈利的影响，我们下调盈利

预测，预计25/26/27年营收760/1050/1402亿元（原25/26/27年预计885/1280/1472亿元），预计25/26/27

年归母净利润-17/10/41亿元（原25/26/27年预计-16/27/47亿元），维持“优于大市”评级。

评论：

小鹏第二代VLA开启推送

3月2日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P挡原地激活

全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景。小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏宣布，第二代

VLA将于本月正式迎来推送。作为开启L4时代的物理世界大模型，第二代VLA将推动自动驾驶从“极客

尝鲜”走向“大众常用”。

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证券研究报告

图1：小鹏第二代VLA

资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理

会上，小鹏汽车正式发布第二代VLA。端到端小模型已经触及能力天花板，智驾研发来到分水岭时刻。

小鹏第二代VLA从底层重构模型范式，首次去除了传统视觉→语言转译→动作的中间环节，实现端到端

直接决策。系统响应延迟降低80%，推理效率提升12倍，让车辆像人类一样凭直觉应对突发路况。并且，

第二代VLA全场景覆盖，园区小路、乡村土路、没有导航也能开，适应性优于目前市面上大部分辅助驾驶

方案。通行效率方面，小鹏第二代VLA在广州城区实测用时43min，比导航软件预估的44min还要快，通

行效率比肩老司机人驾。

图2：小鹏第二代VLA全场景能力图3：小鹏第二代VLA通行效率高

资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理资料来源：小鹏汽车，国信证券经济研究所整理

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