原创力文档证券研究报告·宏观深度
A股和港股五轮牛市复盘宏观经济
——大类资产配置新框架（13）
核心观点
复盘2000年以来AH股五轮牛市，虽然每一轮牛市的持续性、
弹性以及行业风格各异，但牛市总存在一些相似性。发布日期：2026年03月13日
牛市要素一，经济复苏或增长偏强，不论增长改善来自政策还是
周期内生。2003~2007、2016~2017，这两轮牛市定价全球增
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