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中国企业海外并购绩效影响因素剖析——以惠博普并购DartFLG为鉴

一、引言

1.1研究背景与意义

在经济全球化进程不断加速的当下，跨国并购已成为企业实现国际化战略、拓展海外市场、获取关键资源与先进技术的重要途径。中国企业在这一浪潮中也积极参与，海外并购活动愈发活跃。数据显示，2024年中国并购市场交易额达2770亿美元，总交易量相较2023年增长24%。以首次披露方案的公告时间计算，2024年以来，累计44家A股上市公司披露海外并购相关事项，涉及先进制造、能源、信息技术等多个领域。通过海外并购，企业能够快速进入新市场，扩大市场份额，提高品牌影响力，如海南矿业通过收购特提斯公司获得其在阿曼苏丹国多个区块的油田权益，大幅提升油气业务规模，加速全球化进程。同时，并购拥有先进技术和管理经验的企业，有助于企业提升自身竞争力，实现技术和管理升级，像天益医疗收购日本日机装株式会社全球CRRT业务，使其成为中国首家具备在全球范围内提供CRRT整体解决方案的供应商。

然而，中国企业海外并购并非一帆风顺，面临着诸多挑战，失败率较高。这背后涉及复杂的文化、法律、经济环境等多方面因素。文化差异可能导致企业在并购后整合过程中出现沟通障碍、管理理念冲突等问题，进而影响企业运营效率和协同效应的发挥；法律环境的不同要求企业在并购过程中要充分了解并遵守东道国的法律法规，否则可能面临法律风险；经济环境的不确定性，如汇率波动、经济衰退等，也会对并购绩效产生影响。因此，深入研究中国企业海外并购绩效的影响因素具有重要的现实意义。

从企业层面来看，对海外并购绩效影响因素的研究能够为企业提供决策参考，帮助企业在进行海外并购时更加科学地评估风险与机遇，制定合理的并购策略，提高并购成功率，实现可持续发展。通过分析不同因素对并购绩效的影响，企业可以在并购前做好充分准备，在并购过程中有效应对各种问题，在并购后顺利进行整合，从而提升企业的整体绩效。

从行业角度而言，研究成果有助于行业内企业相互借鉴经验，推动整个行业在海外并购活动中的健康发展。当一家企业成功完成海外并购并取得良好绩效时，其经验可以为同行业其他企业提供参考；而当企业在海外并购中遭遇失败时，其教训也能让其他企业引以为戒，避免犯同样的错误。这有利于优化行业资源配置，提升行业整体竞争力。

在学术领域，对中国企业海外并购绩效影响因素的研究有助于丰富和发展跨国公司管理理论，为相关领域的研究提供新的视角和实证依据，推动学术研究的不断深入。通过对大量中国企业海外并购案例的研究，可以验证和完善现有的理论模型，发现新的影响因素和规律，为理论研究提供实践支持。

1.2研究目的与方法

本研究旨在以惠博普并购DartFLG为具体案例，深入剖析中国企业海外并购绩效的影响因素，揭示其中的内在机制和规律，为中国企业在未来海外并购活动中提高绩效提供针对性的建议和参考。

在研究方法上，本研究综合运用多种方法，以确保研究的全面性和深入性。

案例分析法是本研究的重要方法之一。通过选取惠博普并购DartFLG这一具有代表性的案例，对其并购背景、目标公司情况、并购交易细节、并购后整合情况等方面进行详细分析，从具体案例中挖掘影响海外并购绩效的关键因素。这种方法能够深入了解特定并购事件的全貌，分析各因素在实际并购过程中的相互作用和影响，为研究提供丰富的实践依据。

财务指标分析法也是不可或缺的。通过收集惠博普并购前后的财务数据，如盈利能力指标（净利润率、毛利率等）、偿债能力指标（流动比率、速动比率等）、运营效率指标（存货周转率、应收账款周转率等），对比分析并购对企业财务状况的影响，从而直观地评估并购绩效。财务指标是企业经营成果的量化体现，能够客观地反映并购对企业经济效益的影响，为判断并购绩效提供数据支持。

文献综述法在本研究中起到了奠定理论基础的作用。通过广泛查阅国内外关于中国企业海外并购绩效影响因素的相关文献，梳理和总结已有的研究成果和学术观点，了解该领域的研究现状和发展趋势，为本研究提供理论依据和研究思路，避免研究的盲目性，同时也能在前人研究的基础上进行创新和拓展。

1.3国内外研究现状

国外学者对跨国并购绩效影响因素的研究起步较早，成果丰硕。Deepak和George（1995）研究发现，并购企业的相对规模和并购企业的并购次数对上市企业并购绩效具有显著负向影响。Coeurdacier和DeSantis（2009）认为，东道国的治理力度对于并购绩效有促进作用，当东道国治理力度较大、制度较为完善时，企业的并购绩效能够得到显著提升。Buckley（2012）指出，在其他因素一致或相似的情况下，法律的完善程度可以在很大程度上影响并购绩效。这些研究从不同角度揭示了跨国并购绩效的影响因素，为后续研究提供了重要