损失厌恶偏差对基金赎回决策的影响机制.docxVIP

损失厌恶偏差对基金赎回决策的影响机制

一、引言

在居民财富管理需求持续增长的背景下，公募基金已成为大众参与资本市场的重要工具。投资者的赎回决策不仅影响个人资产配置效率，更与基金规模稳定性、市场流动性密切相关。传统金融理论假设投资者是“理性经济人”，决策基于收益-风险的客观评估；但行为金融学研究发现，心理偏差对决策的影响远超传统模型预测（KahnemanTversky，1979）。其中，损失厌恶偏差作为人类普遍存在的心理特征，被证实是驱动非理性赎回行为的核心因素之一。本文将系统探讨损失厌恶偏差如何通过特定机制影响基金赎回决策，揭示行为金融视角下投资者决策的深层逻辑。

二、损失厌恶偏差的理论溯源与基金赎回特征

（一）损失厌恶偏差的行为金融学内涵

损失厌恶（LossAversion）是前景理论（ProspectTheory）的核心概念，由Kahneman与Tversky（1979）提出。该理论指出，人们对损失的敏感度远高于同等幅度的收益——损失1元带来的痛苦，大约需要获得2-2.5元的收益才能抵消（Abdellaouietal.,2007）。这种非对称的心理效用函数，使得投资者在面对潜在损失时更倾向于风险寻求（如持有亏损资产等待反弹），而在面对收益时更倾向于风险规避（如过早卖出盈利资产锁定收益）。

（二）基金赎回中的损失厌恶典型现象

在基金投资场景中，损失厌恶偏差会导致两类