自由现金流贴现模型与相对价值模型在企业中应用.pdfVIP

一、自由现金流贴现模型（DCF）：

公司价值等于公司未来自由现金流量的折现值。

nCF

公司内在价值：V=tt

t=1(1+r)

（一）公司自由现金流（FCFF）=EBIT*（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本

nFCFF

t

V=t

t=1(1+WACC)

VV

WACC=ed加权平均资本成本

K+KT

ed(1−)

VV

企业具有比较稳定的现金流量，适合用此法，如公用事业型公司。

（二）股权资本自由现金流(FCFE)贴现模型

FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-本金偿还+新

nFCFE

Vtt

t1(1+Ke)

FCFE有永续稳定增长模型、两阶段增长模型和三阶段模型，其中永续稳定增长模型最适用于增长率接

近于整个经济体系增长水平的公司，两阶段FCFE模型适用于分析处于高增长阶段并且将保持一定时

期高增长的公司。

【例