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中国债券市场流动性的Amihud指标实证分析

一、引言

债券市场作为金融市场的重要组成部分，其流动性水平直接影响资源配置效率、融资成本和金融系统稳定性。近年来，随着中国债券市场规模跃居全球第二位，市场参与者对流动性的关注日益增加——流动性不足可能导致交易成本上升、价格发现功能受阻，甚至引发系统性风险（中国人民银行金融市场司，202X）。在此背景下，科学衡量流动性并探究其影响因素具有重要的理论与实践意义。

Amihud指标作为衡量市场流动性的经典方法，通过刻画价格对交易量的敏感度，能够有效反映“单位交易量引起的价格变动”这一核心维度（Amihud，2002）。相较于传统的买卖价差指标，其优势在于