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从“中弘股份”看强制退市下中小投资者利益保护的困境与突破

一、引言

1.1研究背景与意义

随着资本市场的不断发展，退市制度作为资本市场的重要组成部分，对于优化市场资源配置、提升上市公司质量起着关键作用。强制退市制度是对不符合上市条件的公司进行清理，维护资本市场秩序的重要手段。2020年新《证券法》生效施行，将退市情形和程序的具体规定交由证券交易所负责，这一变革标志着我国退市制度改革进入新阶段。随后，国务院、中央深改委等陆续发布文件，强调健全上市公司退市机制，加大退市监管力度，建立常态化退市机制。在此背景下，强制退市制度日益完善，对资本市场的健康发展意义重大。

中小投资者作为资本市场的重要参与者，虽然个体资金规模相对较小，但整体数量庞大，汇聚的资金力量不容小觑。他们通过投资股票等金融产品，为企业提供了直接融资支持，促进了资本的流动与资源的有效配置，并且他们的交易行为增加了市场活跃度，有助于价格发现机制的有效发挥。然而，中小投资者在信息获取、分析能力和风险承受能力等方面与大型机构投资者相比处于劣势。在强制退市过程中，中小投资者往往因信息不对称、公司治理结构不完善等因素，面临更大的损失风险，其合法权益容易受到侵害。

中弘股份作为首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司，具有典型性。2018年，中弘股份陆续披露业绩大额亏损、多项债务逾期、主要项目停工等重大风险事项，自当年8月