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实证资产定价中的异象（如规模效应、价值效应）

引言

资产定价是金融学研究的核心议题之一，其核心目标是揭示资产收益的驱动因素，并构建能够合理解释市场现象的理论模型。传统资产定价理论以有效市场假说（EMH）和资本资产定价模型（CAPM）为基础，认为资产收益仅由系统性风险（β系数）决定，市场价格已充分反映所有可获得信息。然而，自20世纪70年代以来，大量实证研究发现了与传统理论相悖的“异象”——即无法被现有模型合理解释的超额收益现象。其中，规模效应（SmallFirmEffect）和价值效应（ValueEffect）作为最具代表性的两类异象，不仅挑战了传统理论的解释力，更推动了资产定价研究向行