电子行业年度策略：AI开启新一轮硬件通胀，国产算力加速突围.pptxVIP

投资要点：

存储进入超级周期。AI训练侧万亿级参数量需要大容量高带宽存储支撑，推理侧多模态输入与KV缓存消耗大量存储空间，服务器配套HBM与高速eSSD成为标配。供给端受2022年半导体下行周期影响，存储厂商资本开支保守，三星、美光等巨头退出利基产能转向高毛利领域，HBM受3D堆叠工艺壁垒制约供给弹性不足，2026年供需比例将进一步下滑至7%，DRAM受HBM挤占影响短缺持续演进，NAND向更高堆叠层数迁移存在资本与工艺爬坡压力制约。受投产谨慎、良率约束及业务结构调整三因素叠加影响，存储市场缺货格局将持续存在，行业进入量价齐升的超级周期。

半导体行