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量化投资中Fama-French三因子模型的改进应用

一、引言

在量化投资领域，资产定价模型始终是策略构建与风险收益分析的核心工具。自Fama和French于上世纪90年代提出三因子模型以来，其凭借对股票超额收益的高解释力，迅速成为学术研究与实务操作的“基准模型”。该模型通过市场风险（MarketRisk）、规模效应（SizeEffect）和价值效应（ValueEffect）三个维度，揭示了股票收益的驱动因素，为投资组合优化、业绩归因等提供了关键框架。然而，随着金融市场复杂性提升、交易行为多元化以及数据技术进步，传统三因子模型在解释新兴市场特征、捕捉动态风险因子等方面逐渐显现局限性。如何