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损失厌恶偏差对个人投资者资产配置的影响

引言

在传统金融学框架中，投资者被假设为完全理性的决策主体，能够基于风险与收益的客观评估进行资产配置。然而，现实中个人投资者的决策常受心理偏差干扰，其中“损失厌恶偏差”（LossAversionBias）被行为金融学视为影响投资行为的核心因素之一。自Kahneman与Tversky提出“前景理论”（ProspectTheory）以来，损失厌恶作为该理论的核心假设，逐渐成为解释投资者非理性行为的关键工具（KahnemanTversky,1979）。研究表明，个人投资者对损失的敏感度约为同等收益的2.25倍，这种非对称的心理感受会显著扭曲其资产配置决策，导致持有过多低风险资产、长期套牢亏损头寸等现象（TverskyKahneman,1992）。本文将围绕损失厌恶偏差的理论内涵、作用机制及其对个人投资者资产配置的具体影响展开分析，旨在为理解非理性投资行为提供理论支撑，并为投资者优化决策提供参考。

一、损失厌恶偏差的理论基础与特征

（一）损失厌恶的定义与测量

损失厌恶是指个体对损失的心理痛苦程度远高于同等金额收益带来的快乐感的心理倾向。Kahneman与Tversky通过经典的“赌博实验”验证了这一现象：当被问及“接受50%概率获得100元、50%概率损失100元的赌局”时，多数人选择拒绝；而若将收益提高至200元（损失仍为100元