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ESG因子对股票横截面收益的解释力

一、引言

在全球可持续发展理念加速渗透的背景下，ESG（环境、社会与公司治理）投资已从边缘实践逐步演变为主流趋势。根据全球可持续投资联盟统计，全球ESG相关资产规模已占专业管理资产的三分之一以上（GSIA，2022）。与此同时，资产定价领域的研究焦点正从传统风险因子（如市场、规模、价值因子）向非财务信息因子延伸。股票横截面收益作为资产定价理论的核心议题，其驱动因素的探索始终是学术研究与投资实践的关键问题。ESG因子能否有效解释不同股票间的收益差异？这种解释力背后的作用机制是什么？这些问题不仅关系到ESG投资的理论基础是否成立，更直接影响投资者的资产配置决策。