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- 2026-04-07 发布于北京
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AH股本轮牛市的流动性来自全球信用大扩张。
港股流动性受益于美元弱势。2003年-2007年期间，美元指数从100以上跌至80以下。2003年布什政府推出大规模减税政策，财政和贸易赤字双扩大。
中国出口驱动增长模式，配合上外汇占款基础货币投放模式，再加上2005年汇改，全球信用经由“经常账户-外汇占款-汇率升值预期”渠道，即便当时中国持续升准升息，也不改变当时中国银行信用和金融流动性双宽松的事实。2003-2007年国内外汇储备规模从不足3000亿美元提升至1.5万亿美元。
底层驱动逻辑一致，催化因素之下H股优先于A股启动。
H股于2003年4
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