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金融工程随机波动率模型的期权定价

一、引言

期权作为金融市场中重要的风险管理工具，其定价理论始终是金融工程领域的核心议题。自Black和Scholes于1973年提出经典期权定价模型（简称BS模型）以来，恒定波动率假设为期权定价提供了简洁的数学框架，推动了衍生品市场的快速发展。然而，随着市场数据的积累与实证研究的深入，学者们发现实际金融市场中资产价格的波动率并非恒定不变，而是呈现出聚类性、均值回复、与标的资产价格负相关（杠杆效应）等特征（Dumasetal.,1998）。这些现象导致BS模型在实际应用中出现“波动率微笑”（VolatilitySmile）和“波动率期限结构”（VolatilityTermStructure）等定价偏差，传统恒定波动率假设的局限性逐渐显现。

在此背景下，随机波动率（StochasticVolatility,SV）模型通过将波动率本身视为随机过程，更贴近市场真实波动特性，成为当代期权定价理论的重要发展方向。本文将系统梳理随机波动率模型的理论基础、定价方法及其在实践中的应用与挑战，旨在为理解这一领域的核心逻辑提供参考。

二、随机波动率模型的理论基础

（一）从恒定波动率到随机波动率：模型假设的突破

经典BS模型的核心假设之一是标的资产价格的波动率为常数，这一假设简化了定价公式的推导，但忽略了市场中波动率动态变化的本质。实证研究表明，资产收益率