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计算机·人工智能
投资评级：优于大市
证券研究报告|2026年4月2日
事件：海外云厂数据中心AI收费方式从Tokens到PTU的变化，是行业为适应AI应用增长和成本管理需求而进行的调整。随着AIAgent
等应用兴起，Token消耗量呈指数级增长，超大型客户的Token账单失控，促使云厂商推动计费模式转型。PTU模式成为超大型客户的主流选择，行业整体呈现“PTU+Token”的格局，并逐步向更高比例PTU演进。
影响一：模式切换初期ROI阶段性触底。定价复杂性带来短期利润波动，但这是行业成熟的必经之路，市场预期已充分消
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