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回望期权收益结构与几何平均定价模型

一、引言

在金融衍生品市场中，回望期权（LookbackOption）作为典型的路径依赖型期权，因其收益计算与标的资产在整个有效期内的价格路径密切相关，成为风险管理与投资策略设计的重要工具。与传统欧式或美式期权仅依赖到期日或行权日价格不同，回望期权的收益取决于标的资产在期权存续期内的最高或最低价格（极值），这一特性使其能更精准地对冲价格波动风险，或为投资者提供捕捉市场极端行情的机会。然而，路径依赖性也使得其定价过程更为复杂，需要突破传统Black-Scholes模型的框架。几何平均定价模型作为一种简化且有效的方法，通过对价格路径的统计特征进行近似，在保持计算可行性的同时，较好地反映了回望期权的收益本质。本文将系统解析回望期权的收益结构特征，并深入探讨几何平均定价模型的原理、应用及优化方向。

二、回望期权的收益结构解析

（一）回望期权的定义与核心特征

回望期权的核心特征在于“回望”二字——其收益计算需“回望”期权有效期内标的资产价格的历史轨迹。根据行权条件的不同，可分为固定执行价回望期权（FixedStrikeLookbackOption）与浮动执行价回望期权（FloatingStrikeLookbackOption）两类。前者的执行价在期权合约中预先确定，收益由到期日标的资产价格与存续期内标的资产的最高（或最低）价格之差决定；后者的