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从能源安全与减排约束看绿电价值重估

碳排放与绿电系列专题Ⅰ

2026年3月24日│中国内地深度研究

随着2035年NDC（国家自主贡献）硬约束落地，中国气候行动从“强度控制”转向“总量减排”，环境价值定价进入新时代。据我们测算，供需格局逆转将推升绿证价格中枢较当前实现翻倍以上增长，显著增厚绿电运营商度电收益与项目回报，推动板块估值体系重构，同时为高耗能行业转型、碳服务相关板块带来新机遇。推荐：1）低估值港股绿电运营商，充分受益于电-证-碳联动下的盈利增厚与估值修复；2）具备绿电一体化能力的高耗能龙头，可有效规避碳成本侵蚀与出口合规风险；3）绿色燃料受益于国际供应链碳壁垒升级与国内可再生能源替代需求，具备政策刚性与资源壁垒护城河。

NDC硬约束锚定碳达峰节点，2035年绿电需求底线明确

我们将2035年NDC目标转化为可量化的短期约束，我们测算国内碳排放于2028-2030年达峰，对应2035年非化石能源消费占比不低于30%。基于电量反推，2035年绿电需求不低于6.59万亿度，2026-2035年风光装机年均增量4.15亿千瓦，显著高于“十四五”年均的2.61亿千瓦。六大高耗能行业及数据中心面临明确的绿电消纳比例硬性要求，构成绿证需求