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地方债务新风险分析

中国地方债务新风险分析

一、地方债务规模与结构

中国地方政府债务规模近年来持续扩大，根据财政部数据，截至2023年底，全国地方政府债务余额约为40.74万亿元，其中一般债务14.56万亿元，专项债务26.18万亿元。相比2020年的26万亿元，三年间增长了约56.7%，年均增长率约为16.1%。

从结构上看，地方债务呈现以下特点：

1.显性债务与隐性债务并存：显性债务主要是通过地方政府债券发行，纳入预算管理；隐性债务则主要通过融资平台公司、PPP项目、政府购买服务等渠道形成，规模难以精确统计，据估算可能超过60万亿元。

2.债务期限结构不合理：短期债务占比上升，2023年地方政府债券平均发行期限为8.5年，但部分融资平台短期债务占比超过40%，存在期限错配风险。

3.债务成本上升：受货币政策影响，地方政府债券发行利率从2020年的平均3.2%上升至2023年的3.7%，融资平台融资成本更高，部分达到6-8%。

二、新型融资方式带来的风险

近年来，地方政府为规避债务监管，创新多种融资方式，但也带来了新的风险：

1.专项债券风险：专项债券本应用于有一定收益的公益性项目，但实际操作中存在借新还旧、项目收益虚高、资金挪用等问题。2023年专项债券项目收益覆盖倍数为1.2倍，部分项目甚