公用事业行业研究：从算电融合到能源安全，煤与电行情的三维框架.docxVIP

从算电融合到能源安全，煤与电行情的三维框架

框架1：.1能源通胀下的电价上涨、业绩兑现中的时间线索、低配低估下的主题行情

我们在年初提出煤与煤电、利与红利的投资逻辑，年初至今申万煤炭、电力板块分别涨幅21.4?、15.1?，位列31个一级行业的第一和第三。站在二季度的起点，本篇报告我们提出行情的三维框架：（1）能源通胀下的电价上涨：即在煤电发电量低基数高增长、地缘影响导致能源中枢抬升、海外产能管控的背景下，看好煤价中枢抬升，进而驱动电价中枢企稳向上，促进煤与电走出通缩；（2）业绩兑现中的时间线索：关注各子版块的业绩增长节奏，时间线上年初开始涨价的煤炭、一季报前后关注业绩悲观预期能否修复的