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后悔厌恶与基金赎回行为的关联

一、引言

在居民财富管理需求持续增长的背景下，公募基金已成为大众参与资本市场的重要工具。然而，基金市场中普遍存在“基金赚钱、基民不赚钱”的现象，投资者频繁赎回导致收益受损的问题尤为突出。行为金融学研究表明，投资者并非完全理性的“经济人”，心理偏差会显著影响其决策行为。其中，后悔厌恶作为一种核心心理机制，通过影响投资者对收益与损失的感知、对未来结果的预期，深刻作用于基金赎回决策过程。本文将系统探讨后悔厌恶的理论内涵、基金赎回行为的驱动因素，重点解析两者的作用机制，并结合实证研究验证关联的真实性，以期为理解投资者行为、优化投资策略提供理论支持。

二、后悔厌恶：行为金融学的核心心理机制

（一）后悔厌恶的理论内涵与心理学基础

后悔厌恶（RegretAversion）是指个体在决策时，会预先想象决策失误可能引发的后悔情绪，并试图通过调整当前行为避免这种负面体验的心理倾向（LoomesSugden，1982；Bell，1982）。这一概念最早由心理学领域提出，后被行为金融学家引入投资决策分析。与普通的“失望”不同，后悔具有更强的自我归因特征——个体因认为“本可以采取更优行动”而产生更强烈的自责感（Zeelenberg，1999）。

行为金融学的经典理论“前景理论”（ProspectTheory）为后悔厌恶提供了重要支撑。Kahneman与Tversky（1