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资产定价模型中流动性因子的修正

引言

资产定价模型是金融领域研究的核心议题之一，其核心在于揭示资产收益与风险因子之间的内在关系。在传统理论框架下，学者们围绕市场风险、规模效应、价值效应等因子构建了经典模型，如资本资产定价模型（CAPM）、Fama-French三因子模型等。然而，随着金融市场的深化发展，流动性作为影响资产价格的关键因素逐渐被纳入研究视野。流动性不仅反映资产以合理价格快速变现的能力，更与市场微观结构、投资者行为、信息传递效率等多重因素交织，直接影响资产定价的准确性。传统模型对流动性因子的简化处理（如忽略或仅用单一指标替代）已难以适应复杂市场环境下的定价需求，因此，对流动性因子的修