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实物期权在企业价值评估中的应用案例

一、引言

在企业价值评估领域，传统方法如现金流折现法（DCF）因逻辑清晰、操作简便长期占据主流地位。然而，随着市场环境复杂化与企业投资决策灵活性需求的提升，传统方法对不确定性价值的忽视逐渐暴露不足。例如，企业持有的研发项目、待开发土地、并购选择权等“潜在机会”，其价值往往依赖于未来市场条件的动态变化，而DCF法仅能评估确定现金流的现值，难以捕捉管理灵活性带来的额外价值（Myers，1977）。

实物期权理论正是在这一背景下发展起来的评估工具。它将金融期权思想延伸至实物资产领域，通过分析企业在投资决策中“等待”“扩张”“放弃”等选择权的价值，为不确定性环境下的