Cryptocurrency市场的流动性特征（基于Amihud指标）.docxVIP

Cryptocurrency市场的流动性特征（基于Amihud指标）

一、引言

流动性是金融市场的核心属性之一，直接影响价格发现效率、交易成本与市场稳定性。对于新兴的Cryptocurrency（加密货币）市场而言，流动性不仅关乎投资者的交易体验，更关系到其作为“数字资产”的价值储存与支付功能能否有效实现。与股票、外汇等传统金融市场相比，加密货币市场具有24小时交易、高波动性、无中央监管机构等特性，其流动性特征既遵循金融市场的一般规律，又呈现独特的异质性。

在流动性测度方法中，Amihud指标因其对价格冲击的敏感性与计算简便性，被广泛应用于传统金融市场研究（Amihud，2002）。近年来，随着加密货币市场规模扩大，学者开始将这一指标引入该领域，试图揭示其流动性的内在规律（Kokkinakietal.，2020）。本文以Amihud指标为工具，系统分析加密货币市场的流动性特征，探讨其与传统市场的差异、驱动因素及经济影响，以期为投资者决策、市场监管提供理论支持。

二、Amihud指标的理论基础与适用性

（一）Amihud指标的定义与计算逻辑

Amihud指标（非流动性指标，ILLIQ）由学者Amihud于2002年提出，其核心思想是衡量“单位交易量引起的价格变动”，以此反映市场吸收交易冲击的能力。具体而言，该指标通过计算某一时间段内（如日度）价格绝对收益率与交易量的比值的平均值来