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互换合约的信用风险评估（暴露-at-default）

引言

在金融衍生品市场中，互换合约作为风险管理与资产配置的核心工具之一，其规模与复杂性随着市场发展持续提升。根据国际清算银行（BIS）统计，全球场外衍生品市场名义本金中，利率互换与货币互换占比长期超过60%（BIS，2022）。然而，互换合约的非标准化特征与跨期支付属性，使其信用风险呈现动态性与不确定性——当交易一方违约时，另一方可能面临未预期的损失敞口，这一敞口的量化即为“暴露-at-default”（ExposureatDefault，简称EAD）。EAD不仅是信用风险计量的核心参数，更是监管资本计算、交易对手信用风险（Counte