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可转换债券的转股溢价率定价模型

一、转股溢价率的基础理论与核心价值

（一）转股溢价率的定义与计算逻辑

可转换债券（以下简称“可转债”）作为兼具债权与股权属性的金融工具，其定价逻辑始终是市场研究的核心议题。转股溢价率作为衡量可转债股性特征的关键指标，是连接债券价值与股票价值的桥梁。通俗而言，转股溢价率反映了投资者为获得转股权所支付的“额外成本”，其计算逻辑可概括为：转股溢价率=（可转债当前价格-转股价值）/转股价值×100%。其中，转股价值是可转债按当前转股价格转换为正股后的市场价值，计算公式为“正股价格×（可转债面值/转股价格）”。

这一指标的本质是将可转债的市场价格与转股后的潜在价值进行对比