2026年01月19日更新-【华福证券】铝行业专题报告：供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移.pdfVIP

有有色色金金属属

行业评级强大于市

2026年1月5日

供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移

——铝行业专题报告

证券分析师：

王保庆执业证书编号：S0210522090001

请务必阅读报告末页的重要声明

Ø供需：供给有约束，需求有韧性。供给端国内面临产能天花板强约束，海外供应受制于能源供应瓶颈，需求端传统板块趋稳

，新兴领域强劲，储能、机器人及智能制造等新兴领域对铝材的需求快速扩张，电解铝供需紧平衡格局加剧；

Ø宏观：美联储降息预期仍在，宏观经济压制减轻。美联储9月正式开启降息周期，美国26年面临中期选举和美联储主席人事

更替，关注宽货币+宽财政组合可能；

Ø库存：全球电解铝库存处于历史同期低位。截至2025年12月31日，全球电解铝库存145万吨；

Ø总结：紧平衡格局延续，铝价中枢或上移。短期，供需面对铝价底部有支撑，降息预期下预计铝价偏强；中长期，国内天花

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