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2025年金融行业投资部分析师投资组合管理操作手册

第1章宏观环境与政策导向分析

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球经济正处于从“高增长、低通胀”向“低增长、高通胀”切换的关键转折点，全球主要经济体GDP增速普遍回落至2.5%至3.0%区间，但全球央行为了抑制通胀而维持的激进加息周期已导致经济动能显著减弱，企业盈利预期出现系统性修正，投资部需重点识别处于“滞胀”风险与“软着陆”博弈中的行业表现。根据IMF最新预测，未来三年内全球主要发达经济体将经历“滞胀”风险，核心通胀率预计在2026年维持在3.5%-4.5%高位，而失业率则可能因劳动力市场疲软在5.0%-6.0%徘徊，这种“高通胀、高失业”的组合将迫使货币政策陷入长期宽松的困境，给资产定价带来巨大不确定性。

针对新兴市场国家，2025年预计将进入“去美元化”加速期，以中国、印度、巴西为代表的新兴市场货币将发生显著贬值，美元作为全球核心资产的计价货币地位相对固化，新兴市场资本流动将受到资本管制和汇率波动的双重挤压，投资部应关注规避汇率风险策略。全球供应链重构正在重塑制造业成本结构，主要经济体（如美国、德国、日本）的制造业PMI连续三个月处于荣枯线下方，显示需求疲软，导致原材料价格波动加剧，投资部需将供应链韧性作为核心风控指标，避免过度依赖单一供应链节点。房地产作为全球资产配置的