金融债分析手册系列之十五：分红险转型，险企资配风格几何？.docx

（3）分红险账户下资产公允价值波动可通过CSM机制吸收摊销。IFRS17会计准则下，分红险被归类为具有直接参与分红特征的保险合同（VFA），其核心

特征在于保险公司向保单持有人支付的金额与特定资产组合的回报直接挂钩。这一分类使得分红险在会计处理上适用可变对价法，而非一般模型，进而产生了独特的CSM机制。

保险2026年资配展望：增配股票意愿最为明确，对债市呈中性观点

大类资产配置方面，整体看，险企对于各类资产的观点：减配存款↓，增配债券

↑，增配股票↑，增配基金↑，减配其他↓（包括非标、长期股权等）。其中股

票增配的意向最为明确，有超70%的保险资管、保险明确增配股票。

债