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全球外汇

2026年展望

2026年

2026年1月28日

今年年初，结构性因素以及多元化策略（减少美元敞口）主导全球外汇市场走势，全球地缘政治局势的变化也支持看空美元，美元因此面临风险。2026年，周期性和利率因素可能重新成为外汇市场的主要驱动力，这意味着今年晚些时候美元空头可能寄希望于美联储放松政策以及短期收益率相应走低。但考虑到美国经济第一季度可能出现反弹以及美联储可能暂停降息，空头需要先面对仍对美元有利的周期性因素。

?继续看空美元：2026年初，结构性不利因素备受关注，但我们预计当前及预期收益率差将在今年晚些时候成为外汇市场的主要影响因素。若美联储继续推进宽松政策，美元将会承压，而欧元和澳元将表现亮眼（考虑到各自央行的货币政策周

期）。

?人民币反弹得到确认：2025年周期性和结构性转向的叙事可能在2026年得到验证，支撑人民币。

?南非兰特和墨西哥比索：南非兰特可能很难像去年那样表现出色，但利差优势依然明显。墨西哥比索仍有跑赢巴西雷亚尔的空间。

报告主要内容：彭博行业研究行为均衡汇率(BEER)模型的最新结论（参见第七部分；模型可在彭博终端获取）证实了美元普遍被高估。该模型使用截至2025年第三季度末的输入数据，得出欧元兑美元公允价值为1.23。

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