原创力文档高盛-中国烈酒行业2025年四季报2026年一季报初评：2025年四季报全行业去库存力度加大，2026年一季报降幅环比收窄仍面临高基数压力-4Q251Q26 First Take：Broad-base enhanced destocking in 4Q25 followed by sequential narrowing of decline in 1Q26;still-20260429.docx
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29April2026|8:18AMHKT
CHINASPIRITS
4Q25/1Q26FirstTake:Broad-baseenhanceddestockingin4Q25
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