能化专题 页岩系列 -页岩油生产成本计算 20150127 凯丰投资.pdfVIP

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能化专题|页岩系列2015年1月27日

页岩油生产成本计算

摘要：

若评选2014年全球市场最大的黑天鹅事件，或许非油价暴跌莫属。在美国经济复苏，全球股市普

遍反弹的背景之下，油价却自年初110美元高位一路暴跌至不足50美元，背后却只是供需轻微过

剩。市面上对于油价暴跌的解释不一而足，但其中最获人心的当属“沙特死磕美国页岩油”。虽然沙

特政府拒绝承认其在油价下跌中的责任，但这不足以消除市场的强烈质疑，故而油价重心，也自然

从此前OPEC心理底价，一路下移至页岩油企业的承受下限。页岩油成本到底有多低，或许才是解

释油价下跌何时结束的答案。

一、常规原油成本

虽然传统思维中，油气是暴利行业，但在开采中石油公司获利只是其中很小一部分，实际单桶利润

鲜有超过20美元。以中石油为例，即便市面普遍认为其将中游利润调至上游以获取炼油补贴，但

近三年其平均单桶利润仅有18美元，中石化则仅有16美元。欧美石油公司中，成本控制较好的如

美国的ExxonMobil和Conoco，基本都在20美元上下，而欧洲油企也基本都在16～