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北交所股票估值与流动性的面板数据回归

作为服务专精特新中小企业的资本市场核心阵地，北交所自成立以来，始终致力于打造差异化的融资与定价平台，为创新型中小企业提供直接融资支持。股票估值与流动性是资本市场运行的两大核心维度，估值反映了市场对企业内在价值的认知，流动性则体现了资产的交易效率，二者相互影响、相互作用，共同决定了资本市场的资源配置效率。相较于传统的截面数据或时间序列分析，面板数据回归能够同时捕捉个体企业的异质性特征与时间维度的动态变化，为深入探究北交所股票估值与流动性的关系提供更精准的分析工具。本文基于面板数据回归方法，系统梳理估值与流动性的理论关联，规范开展研究设计与实证分析，旨在揭示北交所市场中二者的内在作用机制，为完善北交所市场建设、提升中小企业融资效能提供实证依据。

一、理论基础与文献综述

（一）股票估值与流动性的理论关联

股票估值与流动性的关联最早可追溯至流动性溢价理论，该理论认为，流动性较差的资产需要给予投资者更高的风险补偿，从而表现为更低的市场估值（AmihudMendelson,1986）。此后，众多学者进一步拓展了这一理论，指出流动性通过影响交易成本、信息传递效率以及投资者预期，对股票估值产生多重作用。一方面，较高的流动性能够降低投资者的交易成本，吸引更多投资者参与交易，进而提升市场对股票的需求，推动估值上升；另一方面，流动性较高的市场往往信息传递更为充