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证券行业资产管理部客户经理资产管理业务手册

第1章市场环境与行业概况

1.1宏观经济与政策导向分析

当前全球宏观经济处于“低增长、高波动”的新常态，美联储维持长期高利率政策导致全球流动性收紧，国内经济面临需求侧收缩与供给侧改革的双重压力，资产价格呈现分化特征。中国“十四五”规划明确提出实施积极的财政政策与稳健的货币政策，强调“以我为主、立足国内、确保产能、适度进口的粮食安全战略，为证券资管业务提供了明确的政策底仓。

监管层持续深化金融供给侧结构性改革，推动资管业务从“规模导向”向“价值创造”转型，严禁通过融资性贸易、资金池业务等违规行为开展融资，对杠杆率实施严格管控。针对房地产市场的深度调整，政策导向明确转向“房住不炒”的长效机制，鼓励资管机构通过REITs等工具盘活存量资产，降低对单一地产项目的过度依赖。在利率市场化改革背景下，存款利率下调趋势不可逆转，迫使资管机构必须通过提升收益率、优化资产配置结构来吸引和留住存量客户，否则将面临净息差收窄的生存危机。

国际大宗商品价格受地缘政治冲突影响剧烈波动，国内期货价格与现货价格出现背离，资管机构需建立严格的基差风险管理模型，防范因价格倒挂带来的巨额亏损风险。

1.2资本市场运行现状与趋势

A股市场呈现“结构性牛市”特征，以新能源、高端制造、医药生物为代表的硬科技板块估值处于历史高位，而传统周期性板块则面临业