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万凯新材全球化布局的PET瓶片一体化头部企业，受益于“反内卷”及地缘冲突下的行业景气复苏.pdf

万凯新材全球化布局的PET瓶片一体化头部企业，受益于“反内卷”及地缘冲突下的行业景气复苏.pdf

    投资案件

    投资评级与估值

    预计公司2025-27年收入分别为151.38/219.52/207.72亿元，归母净利润

    1.68/9.49/12.79亿元，EPS0.29/1.64/2.20元。公司2026年PE约17倍，低于

    可比公司平均PE21倍。考虑到公司在瓶片聚酯的头部地位稳固、产业链利润向瓶片

    环节集中、乙二醇景气上行，因此首次覆盖，并给予增持评级。

    关键假设点

    1）聚酯瓶片：地缘冲突推升原料精对苯二甲酸及乙二醇价格、冲击海外聚酯供应

    链，预计25-27年瓶级PET价格分别为5620/7530/6

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