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金融行业投资部分析师股票投资策略手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于从“高通胀”向“软着陆”过渡的关键阶段，美联储在2023年12月正式宣布退出加息周期，标志着全球流动性拐点已现。根据美国劳工统计局（BLS）数据，美国2023年12月CPI同比涨幅降至2.4%，创近40年来新高，表明通胀压力已显著缓解，为货币政策转向提供了坚实的数据基础。欧洲央行于2024年2月宣布将基准利率下调50个基点，标志着欧洲进入降息通道，这与美联储的动向形成共振，导致美元指数（DXY）在2024年3月出现历史性回调，从110.5点回落至100点附近，反映出全球资本避险情绪对美元资产的压制作用正在减弱。

日本央行在2024年3月宣布结束“超宽松货币政策”（QE）并重启加息，这打破了市场对日本长期维持低利率的乐观预期，导致日元汇率（JPY/USD）在2024年4月出现大幅贬值，日元兑美元汇率一度跌破130，对全球大宗商品价格产生了显著的顺周期影响。新兴市场国家普遍面临“去美元化”带来的汇率波动风险，2024年5月，巴西雷亚尔（BRL）因外汇储备耗尽出现剧烈波动，而印度卢比（INR）则因美联储加息预期导致资本外流而贬值，凸显了新兴市场在外部流动性收紧下的脆弱性。根据国际