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2025年金融行业投资部分析师宏观经济分析报告

第1章全球宏观形势与地缘政治影响

1.1全球经济复苏路径与动能变化

全球主要经济体在2024年经历了显著的“滞胀”特征，高通胀与高利率叠加导致传统的增长引擎（如美国消费、中国出口）受到双重压制，GDP增速普遍放缓，2024年全球实际GDP增速预计约为2.5%至3%，较2023年名义增速下滑超过1个百分点，复苏动能从“需求驱动”转向“供给修复与政策宽松”的混合驱动模式。美国作为全球最大经济体，其复苏路径呈现“软着陆”预期，CPI同比增速在2024年第四季度降至2.2%以下，美联储维持高利率至2025年中期以压制通胀，但劳动力市场出现“软着陆”迹象，失业率维持在4.0%左右，企业盈利修复滞后于利率下降，导致企业投资意愿依然疲软，实际投资增速低于预期。

中国作为世界factory，复苏路径呈现“弱复苏”特征，制造业PMI连续两个季度维持在荣枯线下方，房地产投资大幅收缩，拖累制造业投资增速，2024年国内生产总值（GDP）增速预计为3.2%，远低于潜在增长率，出口增长乏力，内需不足成为主要矛盾，复苏动能主要依赖地方政府专项债的集中发力。欧洲面临“去杠杆”与“低增长”的结构性矛盾，德国作为经济引擎，制造业PMI持续处于收缩区间，出口受地缘政治和能源价格波动影响，2024