财务杠杆效应及其对普通股收益影响分析.pdfVIP

第五章筹资管理（下）（七）

【知识点】财务杠杆效应

1.财务杠杆

财务杠杆，是指由于固定性资本成本（利息、优先股股利）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率

大于息税前利润变动率的现象。

基础铺垫

归属于普通股股东的净利润=净利润-优先股股利

=（息税前利润EBIT-利息）×（1-所得税税率）-优先股股利

=（EBIT-I）×（1-T）-D

普通股收益（EPS）=归属于普通股股东的净利润/普通股股数

=[（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）-优先股股利]/普通股股数

=[（EBIT-I）×（1-T）-D]/N

息税前利润增加——降低每元息税前利润分摊的利息费用、优先股股利——提高每股收益——财务杠杆效应。2.

财务杠杆系数

只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。财务杠杆反映了权益资本收益的波动性，用以评价

企业的财务风险。用财务杠杆系数（DFL）来衡量财务风险的大小，是普通股收益变动率与息税前利润变动率的比值。

财务杠杆系数=普通股收益变动率/息税前利润变动率

DFL=（∆EPS/EPS）/（∆EBIT/EBIT）