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金融行业投资部分析师投资策略手册（执行版）

第1章宏观环境研判与政策导向分析

1.1全球宏观经济周期定位与利率走势预测

当前全球主要经济体处于从“后疫情时代”向“常态复苏”过渡的关键阶段，美国联邦基金利率在经历大幅下行后，正逐步回归由市场供需决定的自然均衡水平，而欧洲央行虽维持低利率以支持欧债危机后复苏，但其通胀粘性显示政策空间收窄，全球进入“分化型”周期，新兴市场面临汇率波动加剧与资本流动逆转的双重考验。针对美联储的利率预测模型显示，未来12个月内联邦基金利率中枢将维持在4.5%-5.0%区间，若硅谷银行等银行倒闭潮延续，利率可能短期飙升至5.5%以上，这将对全球流动性格局产生显著冲击；相比之下，日本央行已开启负利率时代，其负利率政策已对全球资产价格形成实质性压制，需警惕“日本化”趋势对新兴市场货币资产的长期侵蚀。

欧洲央行在欧债危机后坚持“渐进式退出”策略，但通胀数据反复导致政策路径出现分歧，预计其利率将在2024年7月后进入缓慢下行通道，但受能源成本影响，欧元区实际利率可能长期高于美国，导致资本在美欧间呈现“回流美国、流出欧元区”的结构性套利现象。全球主要央行的利率调整节奏呈现“先降后稳”特征，美联储在2023年5月开启降息，至2024年10月累计降息225个基点，而欧洲央行在2023年11月启动降息，至202