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多因子模型中因子衰减性的实证研究

一、引言

（一）多因子模型的应用背景与研究意义

多因子模型作为量化投资领域的核心分析工具，其核心逻辑是通过识别影响资产收益的多个驱动因子，构建组合以获取稳定的超额收益。近年来，随着国内资本市场机构化程度提升，量化投资策略的应用范围不断扩大，多因子模型成为基金公司、券商资管等机构的主流策略之一。然而，实践中不少投资者发现，曾经表现优异的因子在运行一段时间后，其对超额收益的解释力会逐渐下降，甚至完全失效，这种现象被称为因子的衰减性。

因子衰减性的存在直接影响量化策略的稳定性与可持续性：若忽视这一现象，依赖固定因子组合的策略可能在市场环境变化后出现业绩大幅下滑。因此