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机器学习模型在因子挖掘中的应用

一、传统因子挖掘的困境与机器学习的介入契机

（一）传统因子挖掘的核心逻辑与现实局限

因子挖掘是量化投资体系的核心环节，其本质是寻找能够持续解释资产收益波动的关键变量，为投资组合构建提供决策依据。传统因子挖掘方法以有效市场假说为理论基础，依托线性回归、统计显著性检验等工具，从财务指标、量价数据、宏观经济变量中筛选有效因子，形成了如Fama-French三因子、五因子等经典因子框架（Fama等，某年）。

然而，随着全球资本市场的日趋复杂，传统因子挖掘方法的局限性逐渐凸显。首先，传统方法依赖线性假设，难以捕捉资产价格与因子之间的非线性交互效应。例如，市盈率因子在市场估值低位时对收益的正向驱动作用显著，而在估值高位时可能呈现反向效应，线性模型无法精准刻画这种动态变化，导致因子有效性随市场环境快速衰减（中证金融研究院，某年）。其次，传统方法受限于分析师的经验判断，难以处理高维度的另类数据。近年来，量化投资中的数据来源已扩展至舆情信息、卫星遥感数据、供应链交易数据等领域，传统统计方法在面对数千甚至上万个特征时，极易陷入维度灾难，无法有效挖掘数据中的潜在价值。最后，传统因子存在严重的拥挤问题，大量机构采用相似的因子框架进行投资，导致超额收益持续收窄，据华泰证券研究所统计，近十年传统因子的平均超额收益率已从15%降至不足5%（华泰证券研究所，某年）。

（二）机器学习