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军工：景气周期新起点，关注三大逻辑主线

王柄根

10月中旬以来，“大军工”核心领域的低空经济、商业一定共识，结合部分龙头个股如中航沈飞、航发动力等

航天、民机相继发力，多个产业大会、政策催化密集，带动业绩披露后股价表现，以及主动型基金自一季度起已

板块涨幅居前，成交量屡创新高，市场对军工行业的信心连续两个季度增仓军工等迹象来看，市场对于行业调

和关注度已进入迅速提升阶段。在连续两年承压之后，整小周期结束的共识度显著提升，或许可以看作是“利

当前军工行业的优势更加凸显，低空经济、商业航天、民空”落地。

机、军贸等“大军工”天花板进一步打开，或有望成为本轮综合方正证券等机构观点来看，当前军工板块库存

行情中边际改善幅度最大的行业之一。已逐渐见底，伴随后续订单下达开启新一轮库存周期，

全产业链复苏在即。军工板块业绩连续两年承压，叠

三季报业绩仍承压，边际改善预期增强加“十四五”计划进入最后