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金融行业投资部投资经理贵金属投资操作手册

第1章贵金属市场宏观环境与政策监管

1.1全球宏观经济走势与利率周期分析

当前全球主要经济体（如美国、欧洲、日本）正处于美联储加息周期的中后期，市场普遍预期未来加息幅度将逐渐收窄甚至进入降息周期，利率下行趋势为贵金属提供了资金面支撑。根据美联储最新发布的经济预测模型，若通胀数据回落，联邦基金利率可能在2024年12月后降至4.0%-4.25%区间，这将直接推高全球长期无风险利率，利好实物贵金属作为避险资产的价格表现。

全球经济增长动能出现分化，美国制造业PMI连续多月位于荣枯线下方，而欧洲部分国家因能源价格波动导致经济增速放缓，这种“美强欧弱”的格局削弱了全球对硬通货的需求，促使资金向实物贵金属转移。全球央行资产负债表持续收缩，特别是美联储在2024年11月结束加息后，其持有的国债规模自2023年初以来已大幅缩减，导致全球流动性收紧，迫使各国央行逐步减少对外币资产的采购，间接利好美元及黄金价格。全球主要发达国家的失业率数据普遍维持在高位，例如美国5月非农就业数据虽有所回升但仍低于预期，这种就业市场的疲软加剧了市场对经济衰退的担忧，从而增强了投资者对黄金的防御性配置需求。

利率预期下降、经济数据弱于预期以及央行购金意愿减弱，共同构成了当前全球宏观环境对贵金属价格形成“利好”的三大核心支撑因素