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金融行业资管部资管经理产品配置手册

第1章市场环境与宏观策略

1.1宏观经济周期分析

当前全球经济增长正处于从“高通胀驱动”向“软着陆”过渡的关键阶段，主要经济体如美国、欧洲及中国均面临CPI高位回落但PPI承压的结构性特征，这预示着未来12-24个月内需将呈现波动性增长，企业投资边际意愿将因成本上升而边际递减。需密切关注美国非农就业数据及PMI指数作为核心风向标，若连续两个季度PMI低于50且PMI同比降幅扩大，则意味着经济动能正在放缓，此时应适当降低对高估值成长股的配置权重，转向防御性板块。

在宏观层面，美联储的利率政策是决定资产定价的基石，当前全球主要央行正经历加息周期尾声至降息周期的切换，需重点跟踪美联储FOMC会议纪要中的通胀预期变化及银行间隔夜拆借利率（SOFR）走势，以预判未来3个月的流动性拐点。国内经济复苏呈现出“三高一低”的态势，即高基数、高增速、高投资，但消费复苏动能尚显不足，这导致资产价格波动加剧，投资者需警惕“弱复苏”下的估值修复风险，避免盲目追高热门题材。行业景气度方面，受房地产政策持续松绑及存量房时代到来影响，地产产业链相关资产面临估值重塑，同时新能源行业在产能出清后进入洗牌期，需结合行业龙头的扩产计划与去库存周期判断未来6个月的行业景气度。

从宏观周期定位来看，若GDP增速维持在4.5%