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2025年金融行业白银部经理白银交易管理手册

第1章白银市场基础与宏观环境

1.1白银市场结构与主要品种

白银市场是全球最成熟且流动性最高的贵金属市场之一，其核心交易品种包括伦敦白银期货（LBMASilver）、芝加哥商品交易所白银期货（COMEXSilver）以及中国白银期货（SHFESilver）。LBMA是全球定价基准，其合约最小变动单位为0.5盎司，交割月份涵盖2025年及未来多个季度，是机构与套利资金的首选标的。COMEX合约最小变动单位为0.25盎司，交割月份同样覆盖2025年，主要服务于美国本土及全球套利机构。SHFE则是中国唯一上市的白银期货品种，2025年合约最小变动单位为1元/吨，交割月份包括2025年11月、12月及2026年，是亚洲及中国内地的重要定价中心。在交易结构上，白银期货合约通常采用“升水”（Contango）或“贴水”（Backwardation）形态。2025年，受供需基本面驱动，升水结构更为普遍，即远期合约价格高于近期合约价格，这反映了市场对长期供需紧张预期的定价。若市场出现短期剧烈波动或供需极度错配，则可能出现贴水，即近期合约价格高于远期合约价格，这是市场对未来现货短缺的提前反应。

交割月份方面，2025年11月为交割月，意味着该月份临近的合约将执行实物交割，价格波动幅