西南交通大学《财务管理》课件-第10章企业价值评估.pptVIP

*方法二：实体现金流量=（税后经营净利润+折旧与摊销）-（净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧与摊销）=税后经营净利润-经营资产净投资二、现金流量折现模型参数的估计计算2011年税后经营净利润=185.5万元净投资=2011年净资本-2012年净资本=1191-1100=91万元

2011年企业实体现金流量=税后经营净利润-净投资=185.5-91=94.5万元*2.股权现金流量方法一：股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量=实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务=实体现金流量-税后利息支出+债务净增加二、现金流量折现模型参数的估计*方法二：股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出-税后利息费用+债务净增加=税后利润-净投资+债务净增加二、现金流量折现模型参数的估计*（五）后续期现金流量增长率的估计结论：在稳定状态下，经营效率和财务政策不变，即资产税后经营利润率、资本结构和股利分配政策不变，财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。因此，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。二、现金流量折现模型参数的估计*三、现金流量模型的应用三、现金流量模型的应用