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21春学期《公司财务》在线作业4

一、资本预算：公司长期投资的基石

资本预算决策关乎企业未来的发展方向与资源配置效率，是公司财务的核心内容之一。在线作业中，此部分通常会涉及项目评估的基本方法及其应用。

（一）现金流量的估算与意义

任何资本预算决策的起点都是对项目相关现金流量的准确估算。这里的现金流量，强调的是增量现金流量，即接受或拒绝某个项目所引起的公司总现金流量的变动。这要求我们在估算时，必须考虑机会成本，忽略沉没成本，并关注间接效应（如协同效应或侵蚀效应）。准确的现金流量估算是后续一切分析的基础，其质量直接决定了决策的可靠性。

（二）项目评估方法的比较与选择

净现值（NPV）法因其直接反映项目对公司价值的贡献，通常被认为是最核心、最可靠的评估方法。它通过将项目未来现金流量按照适当的折现率（通常为公司的资本成本或项目的必要报酬率）折现，与初始投资额比较，若NPV为正，则项目可行。

内部收益率（IRR）法则是令项目NPV为零时的折现率，用于衡量项目本身的获利能力。虽然IRR在直观理解上有优势，但在面对非常规现金流量（如多次正负值变动）或互斥项目决策时，可能会出现多个IRR或与NPV法则结论不一致的情况，此时需谨慎处理，通常以NPV法则为准。

此外，回收期法和会计收益率法因其简便性，在实务中可能作为辅助参考，但它们或忽视了货币时间价值，或基于会计利润而非现金流量，因此不宜作为主